Análisis ampliado y detallado — mercado de soja y maíz en
Argentina (situación a mediados de noviembre)
A continuación presento un análisis más profundo, integrando los puntos ya señalados y agregando interpretaciones operativas, riesgos, escenarios y recomendaciones prácticas para productores, comercializadores y formuladores de política.
Los números y hechos se toman de los datos que
compartiste (embarques proyectados, acumulados, participación de China, avance
de siembra, stocks, etc.) y se analizan sus implicancias.
1) Soja — noviembre histórico y efectos sobre la cadena
Resumen cuantitativo
Proyección de embarques de poroto para noviembre: >2,0 Mt
(≈5× el promedio de los novembros de la última década).
Acumulado anual a noviembre: 11,25 Mt, segundo mayor volumen
del siglo XXI (solo detrás de 2014/15).
China concentró 94% de las compras registradas para este
período.
¿Qué significa este
noviembre histórico?
Shift en el mix exportable: la fuerte colocación de poroto
(vs. molienda local) implica que, por ahora, la ventaja relativa de exportar
poroto crudo (menor costo logístico/primas en origen) fue mayor que la de
industrializar localmente. Eso puede responder a mejores márgenes FOB poroto
frente a márgenes por molienda cuando se descuentan derechos, flete y demanda
internacional.
Concentración de demanda en un solo comprador (China 94%):
reduce el poder de negociación de exportadores y aumenta la vulnerabilidad a
cambios repentinos en la estrategia china (ej.: ajuste de compras, cambios
regulatorios o aumento de compras en Brasil/EE.UU.).
Impacto sobre precios domésticos y basis: un aumento de
embarques en temporada baja tiende a presionar el premio FOB hacia abajo
localmente (mejor oferta para exportación), pero al mismo tiempo reduce presión
de oferta interna, lo que puede sostener precios locales. Resultado neto
depende de la velocidad de los embarques y de la demanda de molienda.
Factores que habilitaron
el salto exportador (síntesis operativa)
Política de DEX: la reducción/eliminación transitoria de
derechos a fines de septiembre aceleró ventas y DJVE, incrementando la
disponibilidad para embarque.
Competitividad relativa: problemas logísticos/precios en
EE.UU. (hidrovía del Mississippi) + precios sudamericanos más atractivos llevaron
a China a cambiar orígenes.
Capacidad logística y line-up: la utilización eficiente de
cupos de envío y la coordinación exportador–terminal fueron determinantes para
convertir oferta en embarque efectivo en noviembre.
2) Siembra de soja — ritmo, calidad y riesgo de área
2.1 Estado de avance y comparación
Avance de siembra al 13 de noviembre: 15%, 10 puntos
porcentuales por debajo del año anterior (lo que sugiere siembra más lenta que
la campaña precedente).
Regiones afectadas: Buenos Aires registra retrasos por
exceso hídrico en bajos; otras regiones presentan condiciones más favorables.
Condición de lotes
implantados
Emergencia lenta: atribuible a temperaturas y condiciones
edáficas irregulares (no a falta de humedad generalizada).
En parcelas sin encharcamientos, el progreso es más firme;
en bajas anegadas, se observan reimplantaciones o demoras. Cambios en intención
de siembra y efectos de rotación
Expectativa de reducción del área de soja de primera,
desplazada por: Aumento de maíz (percepción de mayor competitividad económica).
Expansión de girasol, sobre todo en zonas marginales del sur
de la región agrícola.
Implicancia: potencial menor oferta de soja futura → si la
demanda externa se mantiene alta, esto puede apoyar precios para la campaña
entrante.
Maíz — menor ritmo exportador, consumo interno tirando de la
demanda. Volúmenes y ritmo exportador
Descargas en Gran Rosario desde marzo 2025: 15,2 Mt, el
nivel más bajo en 15 años para ese período.
Exportaciones proyectadas para noviembre: < 1,2 Mt (≈50%
del volumen de un año atrás).
Revisiones BCR: Exportaciones 24/25 de 33,5 Mt → 32 Mt
(reducción de 1,5 Mt, ≈4.5%).
Stocks físicos y
consumo interno
Stocks actuales en acopios, industria y exportadores: 14,3
Mt, lo que representa 19% menos que 2024 (esto implica que 2024 tuvo
aproximadamente 17,7 Mt; 14,3 ÷ 0,81 ≈ 17,65)
Consumo interno creciendo: en torno a 30% del maíz
disponible se destina al consumo doméstico, con engorde a corral como mayor
demanda.
Aun con menor ritmo exportador, los stocks no son
sobredimensionados por efecto del mayor uso interno. Perspectiva frente a la
cosecha 2025/26
Proyección de cosecha 2025/26: >60 Mt (potencial récord).
Si se confirma, la combinación de mayor oferta y ritmo
exportador debilitado exige:
Buscar mercados externos adicionales.
Aumentar consumo doméstico (feed, bioenergía, industria) o
mejorar instrumentos comerciales para absorber el excedente.
Stocks finales proyectados: >5 Mt, ~2 Mt por encima del
promedio histórico (por lo tanto promedio histórico ≈3 Mt). Dinámica
internacional y logística (implicancias)
China y concentración de demanda
La fuerte dependencia de China (especialmente para soja)
crea un riesgo de demanda: si China reorienta compras a Brasil o EEUU,
Argentina podría ver reducción rápida en colocaciones.
Para el maíz, la demanda interna suple parcialmente la caída
exportadora, pero no elimina la necesidad de mercados externos para absorber
una cosecha récord.
Competitividad logística
Problemas en la hidrovía del Mississippi y congestión
portuaria/insuficiente oferta de freight favorecen momentáneamente a
Sudamérica.
No obstante, la capacidad logística argentina (capacidad de
silos, dragado, estiva y barcazas) limita cuán sostenido puede ser un nivel
alto de embarques en meses fuera del pico estacional.
Implicancias para precios y mercados financieros
Soja
Corto plazo: mayor demanda externa (noviembre) y reducción
de DEX empujan oferta hacia el mercado exportador — efecto mixto sobre precio
doméstico (puede presionar hacia arriba el precio por menor oferta futura si
siembra cae).
Mediano plazo: si la intención de siembra se reduce (más
maíz/girasol), la oferta 2026 podría disminuir, ofreciendo soporte a precios
físicos y futuros.
Riesgo bajista: reanudación de compras masivas de otros
orígenes (EE.UU./Brasil) o reversión de condiciones logísticas pueden limitar
prima para Argentina.
5.2 Maíz
Corto plazo: ritmo exportador débil tiende a presionar
precios internacionales, pero demanda interna por alimentación sostiene el
físico local.
Mediano plazo: potencial cosecha récord 2025/26 es un factor
bajista sobre precios si no se encuentra un canal de salida externo o interno
ampliado.
Volatilidad: la sustitución entre maíz y soja en siembra y
el timing de ventas de productores puede generar fuertes movimientos
estacionales de basis.
Riesgos principales a monitorear (matriz resumida)
Climáticos: fenómenos extremos en ventana de
siembra/crecimiento (lluvias excesivas en Bs. As. o sequía en el norte).
Políticos y regulatorios: cambios en derechos de
exportación, régimen de DJVE, impuestos, o restricciones a exportadores.
Logística: congestión portuaria, problemas en hidrovías,
costos de flete y disponibilidad de containers/vessel slots.
Concentración de demanda: dependencia de China para soja; poca
diversificación de mercados.
Mercados internacionales: recuperación de oferta de EE.UU. y Brasil, variaciones en precios internacionales y flete.
Estructura de stocks: niveles de inventario en acopio que
limitan capacidad de respuesta ante picos de demanda. Estrategias recomendables
según actor
Para productores (soja y maíz)
Escalonar ventas: evitar concentrar ventas en ventanas de
alta volatilidad; usar forward/futuros para cubrir exposición.
Hedging del basis: cuando el mercado futuro sea atractivo,
buscar coberturas que cubran diferencial FOB-local.
Almacenaje estratégico: si la capacidad de almacenar es
posible, analizar retener parte de la cosecha si se estima presión de oferta en
cosecha masiva.
Diversificación de cultivos: evaluar rotaciones que
optimicen márgenes (maíz temprano vs. soja) según costos y pronóstico climático
y precios.
Para exportadores e industria
Gestión activa de DJVE: aprovechar ventanas regulatorias
favorables y optimizar la cerveza logística para fijar embarques en meses con
mejor flete.
Diversificar destinos: desarrollar mercados alternativos a
China para reducir riesgo de concentración.
Invertir en logística: acuerdos con terminales y flotas para
reducir cuellos de botella en meses de alta demanda.
Para policymaker / sectores públicos
Política comercial estable: señales claras sobre derechos y
condiciones para no generar distorsiones en decisiones de siembra/venta.
Priorizar inversión en infraestructura: hidrovía, caminos
rurales y capacidad portuaria para absorber picos exportadores fuera de
temporada.
Incentivar molienda local: medidas que hagan competitiva la
industrialización pueden agregar valor y reducir dependencia de la volatilidad
del poroto.