La agencia de calificación de riesgo Moody’s Argentina elevó las calificaciones crediticias de Mastellone Hermanos S.A., productora de La Serenísima, a partir del cambio en la estructura accionaria de la compañía y de la significativa reducción de su nivel de endeudamiento financiero.
La calificadora informó este martes que elevó las calificaciones de largo plazo, tanto en moneda local como en moneda extranjera, de AA.ar desde A.ar. Al mismo tiempo, mantuvo en ML A-1.ar las calificaciones de corto plazo en ambas monedas.
Con esta modificación, la perspectiva de las calificaciones de largo plazo pasó de positiva a estable, en un contexto en el que la compañía atraviesa una nueva etapa luego de la incorporación de Arcor y Danone a su estructura de control.
Un nuevo escenario para Mastellone
Para Moody’s, la nueva composición accionaria constituye un factor favorable para la posición financiera de Mastellone. La participación de grupos de la magnitud de Arcor y Danone permitiría a la empresa contar con un mayor respaldo financiero y mejores posibilidades de acceso a distintas fuentes de financiamiento.
La agencia considera que los nuevos accionistas también pueden contribuir a mejorar la eficiencia operativa de la compañía, generando condiciones para una recuperación progresiva de la rentabilidad.
“Consideramos que los nuevos accionistas le permiten a Mastellone incrementar la flexibilidad financiera a través de un mejor acceso a fuentes de financiamiento, así como una mayor capacidad para la implementación de eficiencias operativas, con impacto positivo sobre su rentabilidad”, señaló Moody’s.
El cambio de control se produce en paralelo con la puesta en funcionamiento formal de La Serenísima Unida S.A., el joint venture lácteo conformado por los grupos Arcor y Danone.
La nueva sociedad integra bajo una conducción estratégica común las operaciones de Mastellone —que incluyen leche, dulce de leche y quesos—, Danone —con yogures, postres y quesos crema— y Logística La Serenísima, dedicada a la distribución de productos refrigerados.
La estructura reúne once plantas productivas y una de las redes de distribución de alimentos refrigerados más importantes de la Argentina, lo que configura una plataforma de gran escala dentro del mercado lácteo y de alimentos del país.
Dos aportes de capital para reducir la deuda
Uno de los principales elementos considerados por Moody’s es el proceso de reducción del endeudamiento de Mastellone.
En ese sentido, el 23 de julio de 2026, Bagley, compañía controlada por Arcor, realizó un aporte de capital de US$ 70 millones a Mastellone. Posteriormente, el 28 de agosto, La Serenísima Unida S.A. efectuó un nuevo aporte por US$ 30 millones.
Ambas inyecciones de capital fueron destinadas a reducir la deuda financiera de la empresa.
Como consecuencia de estos movimientos, Moody’s estima que Mastellone podría cerrar diciembre de 2026 con una deuda financiera cercana a los US$ 90 millones, frente a niveles que históricamente se ubicaban alrededor de los US$ 190 millones a junio de este año.
La reducción representaría, de concretarse las proyecciones, una mejora sustancial en la estructura financiera de la compañía y una menor presión sobre sus resultados futuros.
El desafío de recuperar la rentabilidad
Más allá de la mejora en la estructura financiera, Moody’s advierte que Mastellone todavía enfrenta desafíos vinculados con sus niveles de rentabilidad.
Durante los últimos doce meses hasta junio de 2026, el margen EBITDA de la compañía cayó hasta 0,4%, desde el 2,1% registrado en diciembre de 2025.
La calificadora atribuye principalmente este deterioro a la estrategia comercial implementada por Mastellone para sostener los volúmenes de venta en un contexto de consumo todavía débil y con una recuperación desigual entre los distintos sectores de la economía.
Según el análisis, esta estrategia limitó la posibilidad de la empresa de recomponer sus precios en línea con la evolución de la inflación, impactando sobre los márgenes operativos.
Para el cierre de 2026, Moody’s espera que el margen EBITDA se ubique en torno al 2% al 4%, con una expectativa de mejora progresiva hacia adelante.
La recuperación estaría vinculada, principalmente, con iniciativas destinadas a lograr mayores eficiencias operativas y una reducción de costos.
Arcor y Danone, una nueva etapa
La mejora de la calificación crediticia se produce, de esta manera, en un momento de profunda transformación para Mastellone.
El ingreso de Arcor y Danone no solo modificó la estructura de control de la tradicional compañía láctea argentina, sino que también dio lugar a una integración de operaciones, producción, logística y comercialización.
Para la calificadora, la combinación de un menor endeudamiento, nuevos accionistas con capacidad financiera y la posibilidad de generar eficiencias operativas constituye un elemento positivo para el perfil crediticio de Mastellone.
El principal desafío será ahora transformar ese respaldo financiero y la nueva estructura empresarial en una mejora sostenida de los márgenes y de la rentabilidad, en un mercado que todavía presenta niveles de consumo inferiores a los de períodos anteriores.
Con la deuda financiera en proceso de reducción y una nueva conducción estratégica, Mastellone encara así una etapa en la que el fortalecimiento de sus cuentas y la búsqueda de eficiencia serán claves para consolidar la recuperación de la empresa y de una de las marcas más reconocidas de la industria alimentaria argentina.